重點(diǎn)關(guān)注

       1、 債市要聞速覽：

       人民日?qǐng)?bào)，隨著5000多億元結(jié)存限額“開(kāi)閘”，專(zhuān)項(xiàng)債資金將通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)撬動(dòng)社會(huì)資金，發(fā)揮“四兩撥千斤”的杠桿作用。有專(zhuān)家測(cè)算，5000多億元增量資金將對(duì)完成全年地方政府性基金預(yù)算支出提供約3.8個(gè)百分點(diǎn)的支撐；按40%的投向基建比例測(cè)算，有望拉動(dòng)全年基建投資增速提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。

       2、 利率走勢(shì)分析：

       2022年10月12日至2022年10月20日期間，5年期AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)公司債到期收益率呈小幅下降。2022年10月20日5年期AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)公司債到期收益率較2022年10月12日分別下降0.59bp至2.9070%，下降0.29bp至3.1545%，下降0.54bp至3.8328%。

       3、 機(jī)構(gòu)看債市：

       遠(yuǎn)東資信：轉(zhuǎn)型債券信用如何體系化分析？

       2022年6月6日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點(diǎn)的通知》，創(chuàng)新推出轉(zhuǎn)型債券。上交所此前也推出了低碳轉(zhuǎn)型公司債券，并增設(shè)了低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券。截至2022年第三季度末，我國(guó)共有21個(gè)發(fā)行人已發(fā)行轉(zhuǎn)型債券，發(fā)行人主要來(lái)自包括電力、鋼鐵、煤炭、化工和有色金屬等行業(yè)在內(nèi)的傳統(tǒng)高耗能行業(yè)。發(fā)行主體以國(guó)有企業(yè)為主，信用評(píng)級(jí)均為AAA級(jí)。通過(guò)對(duì)現(xiàn)有21家發(fā)行主體進(jìn)行共性分析，轉(zhuǎn)型債券發(fā)行主體普遍存在周期性強(qiáng)、重資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)、成本波動(dòng)性大以及易受政策影響等特征。依據(jù)轉(zhuǎn)型債券發(fā)行人的特征，本文設(shè)計(jì)了針對(duì)轉(zhuǎn)型債券的信用風(fēng)險(xiǎn)研究分析體系。對(duì)轉(zhuǎn)型債券的信用分析可分為兩大部分，分別是主體信用分析和債項(xiàng)信用分析。在進(jìn)行主體信用分析時(shí)，我們分別對(duì)發(fā)行主體的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)狀況等維度進(jìn)行考察，并得到發(fā)行人的主體信用基本評(píng)價(jià)。其中，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)從發(fā)行人所處行業(yè)的成長(zhǎng)性、波動(dòng)性、競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)政策等方面進(jìn)行分析，其決定了發(fā)行主體信用評(píng)價(jià)的上限；業(yè)務(wù)狀況從發(fā)行人業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)地位、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與多樣性等方面進(jìn)行分析；財(cái)務(wù)狀況從規(guī)模、運(yùn)營(yíng)效率與盈利能力、財(cái)務(wù)杠桿與償債能力三個(gè)方面對(duì)發(fā)行人進(jìn)行分析。之后，會(huì)在主體信用基本評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮環(huán)境因素（包括低碳轉(zhuǎn)型環(huán)境效益評(píng)價(jià)）、流動(dòng)性、外部支持等因素，得到主體信用評(píng)價(jià)結(jié)果。最終，綜合考慮債項(xiàng)的特殊條款等和主體信用評(píng)價(jià)，可得到最終債項(xiàng)信用評(píng)價(jià)。

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